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估值之惑：见底却非底
去年10月至今，A股市场60%的最深跌幅不仅远大于同期成熟市场累计最深回调幅度，而且也远大于巴西 、印度 、俄罗斯等新兴市场同期30%左右的最深跌幅 。
A股总市值亦严重缩水 ，由今年1月份的41.8万亿 ，回落至本周的19万亿左右，半年多的时间 ，跌幅高达54%。而从市盈率来看 ，来自汤姆森路透全球的数据显示，截至8月26日 ，上证综指静态PE仅为17.22倍左右 ，动态PE仅为14.22倍，已经非常接近近十年的历史低点；从国际比较来看 ，沪深300的静态PE已几乎相当于美国标准普尔500。08年以来 ，A+H类上市公司的A股和H股价格也越来越接近，甚至出现了AH股价倒挂的现象 ，海螺水泥(600585,股吧)、中国铁建(601186,股吧)、中国中铁(601390,股吧)和交通银行(601328,股吧)等都已经低于H股价格 。
来自朝阳永续的一位私募经理称 ，市场平均市盈率在20倍左右和60倍左右之间穿梭运行 。这个规律100年内有效。鉴于此，如果市场有泡沫，也应已经被逐渐挤出 。但是 ，A股仍然跌跌不休 。不少市场人士称 ，现在算PE不灵了，PB仍然未见底。
不过 ，自2005年以来 ，A股市场结构发生了很大变化，比如中石油 、工行 、中行等大盘股都是在2005年以后上市 ，因此PB的历史可比性较差 。而根据wind统计 ，截至8月26日，跌破净资产的股票已经达到37只之多 ，另外还有30多只股票的价格接近每股净资产 ，从这个角度来看，A股的估值也应该已经接近底部 。
两个重要的估值指标都接近历史低位 ，但仍有相当多掌握着主流资金的机构并不看好A股走势。一位基金经理表示 ，算市盈率、业绩都是过去式，而炒股票是看未来，算市净率也存在类似的情况 ，而未来业绩到底怎么样 ，谁都不知道，最主要还是要看经济形势 ，但目前整体情况都不乐观 。
机构的担心也不无道理 。截至8月8日 ，今年所有行业分析师对沪深300指数全部成分股盈利预测作出了三次集中下调。在第三季度，分析师对各自重点研究公司未来会计报告期盈利预测 ，很可能进行今年以来的第四次集中下调 。明年的形势会怎么样 ，谁也不清楚 。深圳一位私募人士说：“如果现在将钱投入股市，应该是从现在算起 ，看一年以后的事情 ，而不是仅仅看今年三季度或者四季度。”
但另一个问题又产生了，虽然与2007年度相比 ，A股公司总体业绩增速有较大回落 ，但与海外股市相比，当前A股公司的整体业绩增速依然远高于绝大部分海外股市整体业绩增速水平。这与A股跌幅居全球之首的状况显得并不相称 。
由此可见，目前A股的估值标准和估值体系似乎已经被打乱 。仅靠几个简单的估值指标已经难以预测A股的底部。
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